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《中国经济周刊》首席评论员钮文新

3月3日，在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，中国人民银行行长易纲回应了“是否会降准降息”的问题。他说：“我们认为，目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。”

至于降准，易纲说：“2018年以来我们14次降准，这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15%降到了不到8%，降了7个多百分点的法定准备金率。过去五年，通过14次降准，不到8%的法定存款准备金率，不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”

说实话，易纲这短短几句话“很高级”。第一，目前的利率水平较为适宜，这一点，市场并无质疑；第二，尽管法定准备金率已经达到8%，但仍有调降空间，未来央行将依据市场流动性需求综合考虑；第三，降准是释放长期流动性的手段，而长期流动性更适宜实体经济需求。

为什么说“很高级”？回顾以往，在央行降准之后，经常会有央行官员面对“还有多少降准空间”的问题，如果央行官员回答“降准空间已经不大了”，则一下子就会把降准激发的市场正面预期破坏掉，很大程度上影响货币政策效果。但这次完全不同，易纲不仅告诉市场“降准是释放长期流动性的手段”，而且说明了“长期流动性更适宜实体经济需求”，由此给市场带来一个重要联想：未来，央行是否会更多偏重长期流动性的释放？

此外，基于“M2=基础货币×货币乘数”的基本算法，向M2中注入长期流动性实际是“通过提高基础货币品质而压低货币乘数”——去除短期债务杠杆的重要手段。所以，央行更多释放长期流动性，不仅可使金融更好服务于实体经济，同时也是支持中国资本市场健康稳定发展的关键要素。正因如此，我们长期呼吁并热切期待央行能够更多重视“基础货币长期化”的积极作用，而易纲的上述答问或许说明：更多增加长期流动性已经成为央行货币操作的重要考量，可喜可贺。

（文章来源：中国经济周刊）