最近几个月来的AI躁动行情,犹如2015年火热的互联网牛市。想要更好地理解当下,我们不妨回溯历史。


(资料图)

2015年,移动互联网开始加速发展,传统行业困中求变。在此背景下,“互联网+”概念股被持续炒作,叠加杠杆资金入市,一场轰轰烈烈的成长股牛市随之而来。需要指出的是,当年市场炒作的很多标的最后都没有迎来业绩兑现,股价跌回原形,“带头大哥”乐视网已黯然退市。

在牛市狂躁的氛围中,坚守价值投资的基金经理异常落寞。如今人人皆知的易方达“头牌”投资明星张坤,在当年牛市最疯狂的时候,和同样坚守价值投资的同事萧楠、蔡海洪和廖振华一同坐在研究部的角落里,“寂寞沙洲冷”。

在当年的牛市中,如日中天的是张坤的同事宋昆,他看好新兴产业的辉煌未来。由于当年市场给新兴成长行业以巨大的估值,宋昆管理的易方达新兴成长基金夺得2015年主动权益型基金业绩冠军。在上半年的牛市加速期,该基金在5个多月的时间里,净值上涨了近2.5倍,远远超过张坤管理的基金。

后来发生的故事众所周知。张坤熬过了2015年的浮躁行情之后,依靠重仓白酒股,在2021年初“一战封神”。萧楠则比肩张坤成为易方达的投资明星,蔡海洪和廖振华共同创办睿璞投资,做得风生水起。

同张坤和萧楠后来居上形成对照的是,当年风光无限的宋昆,在2019年初黯然去职。他在2015年市场高位发行的基金,截至他离职依然亏损68.4%,直到现在也没有站上1元净值线上方。

让人诧异的是,就在宋昆离职几个月后,他长期重仓的隆基股份、爱尔眼科、天齐锂业开始上涨,成为众所周知的大牛股。但是,这一切已经和他无缘了。

回溯历史,反观现实。在今年这个“热火朝天”的春季,昔日的喧嚣似乎又回来了。在巨大的赚钱效应吸引下,众多资金朝着AI冲了进来。

事实上,一两年前市场追捧新能源板块和2015年的成长股行情有所不同,因为新能源板块有业绩支撑。但从最近几个月的市场表现看,有业绩支撑的新能源板块跌跌不休,没有业绩支撑的AI概念股却迎风起舞。

新能源板块和AI概念股的背离走势,除却万物皆周期的市场因素,剩下的就是人性驱使了。

法国社会心理学家勒庞在其传世名著《乌合之众》中,将群体定义为“聚集成群的人,他们的感情和思想全都转到同一个方向。他们自觉的个性消失了,形成了一种集体心理,受群体精神统一律的支配”。

根据《乌合之众》的结论,失去个体意识的人组成的群体,没有智慧,不善推理,却急于采取行动。反映到市场上,大多体现为,在突如其来的泡沫式上涨之后,大量投资者被短期过高的收益所吸引,在市场高点疯狂入市,最终在泡沫破灭之后,财富也随之灰飞烟灭。

历史不会简单地重复,却总是押着相同的韵脚出现。从人类发展历程看,科技进步可谓一日千里,但人性基本上止步不前。

勒庞的《乌合之众》首次出版于1895年,尽管时间过去了120多年,但是人类的情绪几乎没有任何进步。任时光流逝,人性亘古不变。

(文章来源:上海证券报)

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