自4月21日刷新1906元/吨的近一年高点之后,玻璃期价便开启了回落之路。5月15日早盘,玻璃主力合约重挫超4%,盘中一度逼近1600元/吨关口,近13个交易日累计最大跌幅超300元,并基本回吐了3月下旬以来的涨幅。

综合分析认为,利润扩张引发复产担忧,加上库存止降转增、现货购销降温则带来了需求转弱的信号,两者共同构成了玻璃期价阶段性见顶回落的主要诱因。随着二季度需求淡季意味渐浓,玻璃市场不可避免转入季节性弱势。

利润扩大玻璃供应趋增


(相关资料图)

3月下旬以来,“多玻璃、空纯碱”就成为行业内被讨论最多的交易策略,市场的表现也确实验证了这一策略的正确性。一方面,纯碱市场在对下半年供应趋松的担忧中弱势下行,主力合约换月至09合约以后,期价几乎是单边下行,迄今累计最大跌幅近700元。另一方面,玻璃则在地产后端需求的提振下,震荡走强,同时期最高涨幅超400元。

理论上来说,玻璃生产成本价格中以纯碱、燃料价格为主,合计占比超过一半。但近期两品种的反差走势使得玻璃行业的理论利润显著扩张。据隆众资讯生产成本计算模型,以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润488元/吨,环比上涨133元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润463元/吨,环比上涨85元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润768元/吨,环比上涨83元/吨。

高利润直接带来了市场对于玻璃产线复产、产量增加的猜测。永安期货在研报中指出,目前,无论使用何种燃料(如煤、石油焦和天然气),玻璃生产均能获得较好的利润。因此,预计后续会不断有产线复产。如果玻璃生产利润一直保持在较高水平,那么日融量有望继续上升,年末日融量预计在16.8万—17.4万吨。

在高利润驱动下,我们已经看到供应端开始回暖,截至2023年5月12日,钢联数据统计国内浮法玻璃产能为16.17万吨/日,环比增加1.38%。”徽商期货也表示,且新能源发展背景下光伏产能增速较快,加之“双碳”目标加持,光伏产线投建较多,并陆续达产,近三年光伏玻璃日熔量呈现明显的增加趋势。

另据隆众资讯统计,4月总计2条浮法玻璃生产线点火,月底1条生产线放水,加之前期点火产线陆续出玻璃,日产量增加。“随着市场好转价格上行,生产企业扭亏为盈,部分生产线点火或者复产计划提上日程,计划冷修产线较少,因此供应面或将呈现增长趋势。”该机构认为。

需求季节性转淡

在供应趋增预期渐浓的同时,玻璃的需求则开始反映出高价格的影响。尤其是4月底、5月初以来,国内浮法玻璃库存一改4月去库态势,库存开始出现环比增加,这也佐证了玻璃需求的放缓。

据隆众资讯数据,截至5月11日当周,全国浮法玻璃样本企业总库存4612.3万重箱,环比增1.88%,终结了此前的库存连降趋势;折库存天数20.1天,较上期增0.2天。且周内华北、华东、华南多个地区均出现成交放缓的迹象。

玻璃这一轮的上涨行情并不是真实需求的拉动,而是库存的转移,上游现货正反馈导致下游做大库存,从而完成了产业推高价格的共振,而近一周各地玻璃产销在持续走弱,目前已经看到了负反馈的苗头。随着利润的不断走高,供应会在09合约不断兑现,叠加夏季在年中偏向季节性淡季,如果下游走货不畅,盘面下方空间仍存。”徽商期货认为。

国泰君安期货则进一步指出,对于玻璃当前的主力09合约来说,3-4月价格过快上涨,下游抵触,现货成交下滑,5月又是需求淡季,厂家累库叠加供应端环比扩张,构成了空头因素。但09合约是旺季合约,旺季预期是中期交易核心。只是在这个过程中,会遭遇二季度的供应扩张和地产成交走弱、潜在宏观风险等冲击。因此,预计玻璃短期偏弱,只不过估值偏低,不宜追空。

永安期货更是将需求直接作为决定下半年玻璃走势的关键,尤其是在后续玻璃供应大概率逐步增加的背景下。

(文章来源:新华财经)

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