南方财经全媒体记者翁榕涛实习生林婉娜广州报道

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“目前中国的医疗器械还是处于早期发展阶段，但实际上医生群体和科学家有很多很好的想法，只是中间缺少了一个纽带。”不同于以量取胜的规模化投资方式，数领资本从2018年开始便锚定中国医疗器械赛道，已经挖掘出医疗器械领域前沿领域的眼科手术机器人项目和川崎病检测试剂产品项目，从初创阶段陪伴企业共同成长，在波诡云谲的投资界中坚持做一份精细耐心的工作。

数领资本总经理罗敏是一位名副其实的“金融老将”，从业四十年以来，她跨越高校、国有大型企业、政府监管部门、银行、证券行业，长期聚焦于资本运作，如今以私募基金总经理的身份重新出发。她告诉南方财经全媒体记者，“我个人的愿景是以创新产品设计及规划运营服务链接医疗技术与资本市场，推动新的技术和产品成功落地，推动医工转化及医疗器械行业的发展；往大里说，造福社会，为人类健康做一份贡献。”

（数领资本三位合伙人，从左到右分别为罗勇彪、罗敏、林尚乾。）

深耕创新医疗器械领域打造精品创投机构

“基金一端连着资金端，一端连着项目端，实际上就是一个资本运作”。从高校到国企、政府再到证券公司，如今做股权投资，谈及自己的工作经历，罗敏称整个职业经历构建了其全链条、务实落地、产融结合的投行思维。

罗敏认为，从资金端的角度，要做好基金产品的设计，通过一个合理的产品设计机制来平衡投资者的多元诉求；而在项目端，要做好链接技术和市场的服务，针对技术扩展可应用场景，实现投资项目的技术落地和商业化。“基金产品的设计和规划服务运营能力，这两块打造起来就是我们的核心竞争力。”

医疗器械行业是一个坡长雪厚的赛道，一方面是广阔的国内市场，从诊断试剂，大型影像设备，植入性器械，再到眼科、齿科、监护、康复领域，医疗器械新产品层出不穷。但另一方面，却是高端诊断治疗设备及耗材对国外的高度依赖，在国内技术发展和政策发力的背景下，国产医疗器械替代无疑是重大的发展趋势。

根据弗若斯特沙利文数据，与全球医疗器械市场相比，中国医疗器械市场增长相对更加迅速。自2017年至2021年，中国医疗器械市场规模从4403亿元增长至8488亿元，年复合增长率达17.8%，其增速远超全球医疗器械市场整体增速。

随着未来市场需求的进一步扩大、国家分级诊疗等政策的推进以及行业技术发展带来的产业升级，中国医疗器械行业将有望继续保持高速增长的态势，深化高端产品的国产化发展过程，预计2025年中国医疗器械市场规模将达到1.24万亿元。

瞄准这一机会，拥有产业、监管、金融综合背景出身的罗敏，二十多年长期耕耘资本市场的合伙人林尚乾，和具有生物医药专业背景的罗勇彪一拍即合，三个合伙人从第一创业证券手中接过数领资本，深耕医疗器械领域，专注于早期项目的挖掘和培育。

服务过数十家不同领域上市公司的林尚乾认为，“相关行业都有过景气周期，资本市场热捧的领域也有一定变化周期，随着生活水平提高以及不可逆的人口老龄化，健康领域的投资在未来相当长周期里都会是一个热门赛道，而医疗器械领域的投资因其高门槛、强监管、里程碑清晰等显著特点，较之其他行业有更多、更灵活的退出机会及退出方式。”

在医疗器械咨询行业从业超过15年的罗勇彪认为，专注于深耕一个细分领域，才能打造出独特优势，“现在市面上的创投机构多是将自己定位在生物医药领域（含医药和医疗器械），像数领资本这样定位在医疗器械这一更加细分领域的机构，相对来说是比较少的，我们了解医疗器械研发、取证、营销的难点与痛点，容易与创业者有共鸣，这是我们的独特优势。其实医药投资逻辑和医疗器械投资逻辑具有重大差异，医疗器械的革新与临床医生的优化需求高度相关，而药物研发更多是化学家发挥作用的领域。”

与规模化投资模式相比，专注于专业细分赛道的差异化定位是数领资本的另一个竞争优势。在广义的投资资金充裕和狭义的特定行业资金匮乏现象并存的市场环境中，罗敏坚信专业才是投资的底气。

从自己的从业经历出发，罗敏表示无论是在银行、还是在证券公司任职的时候，其实参与过一些项目的投资，但是没有深耕某一个具体领域，“最后你会发现，跨领域的项目投了很多，看似短期内也有一定的回报，但长期来看并没有在某个领域形成一个自身资源的积累，并因此形成比较强的竞争力。本质上是，知识具有明显的边界性，知识的跨领域迁移实际比直觉上的难度大非常多。只能赚到认知的钱，这一点在投资领域是铁律，随着完全置身投资行业，我越来越确信这一点。”

因此，现在无论是对于自身，还是数领资本，罗敏都要求专注于投资医疗器械领域的早期项目，“我们之前其实接触过一个很好的项目，团队背景强大，销售已经做起来了，但属于安防领域，我们还是忍住没投资，因为和我们的专注赛道不符合。”

医疗器械领域除了其高成长性以外，而且是一个技术壁垒比较高的领域，对投资人的专业性提出了较高要求。

相对于药品来说，医疗器械的研发及报批周期缩短很多。通常一个新药从研发到上市需要大约10年时间。而医疗器械中，三类注册证是最难的，但相比药品，依然可以快很多。不同种类的医疗器械拿到注册证的时间存在一定差异，一般来说，3-5年左右；如果属于创新类器械，报批速度将更快。

“医疗器械能否顺利拿证上市，事关一家初创企业的生死存亡。”罗勇彪表示，“我在医疗器械咨询行业过程中帮助过200多家企业拿到注册证书，一个初创企业的研发产品能否拿到证，需要多长时间及成本，我个人具有专业判断能力，同时我原来的CRO圈子也可以提供延伸的专业服务。这是我们作为投资机构的基础服务，也是一个独特优势。”

任何一家公司尤其是人员相对较少的投资机构，内部资源总是有限的，因此数领资本致力于打造医疗器械领域的生态圈，罗敏表示，“我们主动链接国内顶尖医院及顶尖医疗专家、科研院所及科研人员、医疗器械CRO、医疗器械营销企业、投资公司等，并建立使外部资源内部化的机制，让初创企业及生态内的各方实现多赢。我们相信，这种生态不但有利于医疗器械行业的发展，让多方获益，而且数领资本及数领资本的投资人也必将受益于此。”

罗敏表示，数领资本将长期专注创新型医疗器械投资，并以生态方式服务于创业企业，坚定做一家创新精品投资机构。

早期“监护人”制度以PIO模式提供针对性服务

医疗器械行业的专业性及强监管特点促使数领资本侧重于关注创新型的早期项目，目前，数领资本关注的重点项目均在各自专业领域呈现出亮眼的成绩。

其中数领资本目前投资项目之一是道之精准医学科技（上海）有限公司，该公司由儿科临床顶级专家、生物医学数据、人工智能和分子生物学等领域专家团队创建，目前已经和多个科研机构和医疗机构开展合作共同构建“产学研”生态圈，推进科研转化。

道之精准目前主要是针对小儿川崎病确诊难、易漏诊误诊的临床痛点进行川崎病检测产品研究，该检测产品能大幅缩短川崎病诊断时间，革命性地实现早诊断、早治疗，极大程度地减少小儿后天性心脏病的概率。

由中山大学人工智能无人系统研究所所长黄凯博士、中山大学眼科中心晏丕松博士以及德国Isar右岸附属医院眼科器械研究实验室主任INGMALI NASSERI带领的眼科手术机器人项目，于2022年12月份获得眼科手术机器人赛道国内首张型检报告。该项目机器人定位精度在全球范围内最高。

其中，数领资本从产品环节开始参与项目发展，远至三年及以上的发展规划，细如产品设计、产品注册审批流程、供应链搭建、融资规划等环节，从战略规划到具体事项规划，数领资本都为企业提供了针对性的建议和资源服务。

罗勇彪回顾其过去十多年陪伴初创企业发展的医疗器械咨询经历，称其非常理解初创企业面临的难题和痛苦，“各种原因都有，从技术问题、团队问题、资本问题、企业内部管理问题，再到战略问题等等，任何一个问题处理不好，都可能导致初创企业夭折，从这个角度来看，投资机构做好服务是为初创企业发展的不确定性中实现一定确定性的关键举措。”

数领资本正是看到了初创企业的潜力和风险，为每个企业的发展痛点提供针对性系统性解决方案，在项目从单个产品技术走向成熟的过程中，不断跟进帮助企业去补齐暴露的短板。罗敏称，“数领资本的角色类似于初创企业的监护人，强调对早期项目的培育和辅导。”同时，她认为尽快扶持早期项目发展，其实也是对投资人的一种负责。

数领资本在服务中将自己定位为企业，但不是替代企业，在辅导的同时也在锻炼企业人员自身的管理能力，“就和父母带小孩成长一样，在他还是婴儿的时候要照顾好，给他吃好喝好，等他的骨骼长好一点，能够自己走了，那时候就不用操心那么多了。”

为此，数领资本创造性地构建了PIO模式（Plan-Invest-Operate），规划先行，与初创企业共同规划全流程核心节点的重大事项，在达成共识并形成确实可行的计划后方进行投资，在投资后持续与规划进行运营对标，并根据实际情况进一步导入生态服务能力实现创业企业全生命周期的节奏感、可控性。这一模式在相关项目中运行成效良好。

数字化赋能实现项目量化管理

数领资本名称以数字化和领导力为寓意，突出了其在数字化时代下探索智能投资的发展方向。

目前，投资机构仍存在重投资轻管理、重技术轻服务的特征。首先，项目筛选、评估过程中主观判断比重大导致缺失项目客观判断标准，受个人认知影响较大；其次，项目信息的闲置和传递不顺畅、不对称导致组织内部无法快速高效地跟进项目。

数领资本以数字化赋能投资，内部强调投资全流程贯彻数字化管理，搭建从收集—初评—尽调求证—再评分的项目筛选体系（数领智选系统）和从研发—试验—注册—量产流通的项目跟踪管理体系（CRO服务系统）。其中，团队成员以量化评分方式，从市场、团队、技术、运营、价值、互补性六大方面（涵盖20个核心指标）入手共同决定项目立项、投资以及投资额，从而平衡项目投资的主观性，让决策更加科学化。

罗敏表示，“大多数机构在做投资的时候，容易受到个别决策者的主观意见影响，某个项目可能部分合伙人很看好，其余合伙人却没那么看好，从而陷入主观无谓的争论当中。我们做数字化系统，就是希望通过量化方式，把评价指标的颗粒度做小，让每个人能够根据具体的指标打分去做讨论，能减少无效沟通及主观偏好，缩短项目立项、尽调、投决的流程时间。”

而在外部，数字化系统期望链接被投企业、服务机构和投资人，促进信息共享、资源互换，满足被投企业的全要素服务需求，从而打造一个完善的投资生态系统。

通过这一数字化系统，罗敏认为在外部将带来以下几个显著变化：一是服务机构能够主动、实时提供信息及各类服务，汇集资源；二是被投企业能逐渐主动链接，提供各种信息，主动提出服务需求，公司各项工作进度变得可预期；三是投资人能够认可投资服务植入模式，实现信息共享。

将个人专业经验转化为组织能力，是数领资本在发展过程中一以贯之的组织建设目标。不管是在完善投资生态系统方面的努力，或者是通过数字化赋能形成系统化管理和经验复盘，数领资本始终践行打造一个具有体系化服务能力、可持续发展基金机构的初心。

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